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人民幣國際化步伐才剛剛開始 沒必要過分誇大入籃意義
人民幣國際化步伐才剛剛開始
急需現金10萬證券時報記者 陳楚
人民幣的每一步國際化步伐，都讓國人心潮澎湃，畢竟對於一個全球第二大經濟體來說，本幣的國際話語權越大，國人的底氣就越足，自信心就越強。從實際的角度來說，人民幣的國際話語權越強，人民幣資產的投資機會房貸信貸貸缺錢急用哪裡借錢就越大。不過，對於人民幣納入SDR來說，僅僅隻是人民幣成為國際儲備貨幣的一步，但絕不是決定性的一步，這就意味著，人民幣國際化還有很長的路要走。從這個意義上說，人民幣納入SDR，也沒有必要過於誇大其意義。畢竟，從現在的情形來看，無論股市，還是其他金融資產，人民幣納入SDR並沒有多大影響。
肖立晟博士對SDR的結論就是：SDR從頭到尾都隻是一個應急資產，而非國際貨幣；SDR上下起伏完全由美元地位決定；SDR在大多數時候是各國政治妥協產物。從這三句話可以得知，SDR很多時候取決於美元地位以及國際政治形勢，人民幣加入SDR短期內不可能給中國帶來太大的所謂制度紅利。人民幣要真正成為國際儲備貨幣，關系到國際政治形勢，以及中國綜合國力的不斷提升，尤其是中國經濟市場化水平的不斷提升。在意識形態上面，西方發達國傢和中國存在不少差異點，這也決定瞭人民幣的國際化步伐會遭遇到各種各樣的阻礙， 人民幣加入SDR，更多地是在為人民幣成為世界貨幣鋪路。人民幣未來在SDR的比例還需要繼續提升，斷言人民幣加入SDR成為人民幣真正國際化的轉折點，還言之尚早。
那麼，人民幣真正要成為世界貨幣，其實“硬”標準有如下幾個方面：第一，人民幣要相對保持比較穩定的水平、使用的人數要足夠多、流動性要很強、流通面要足夠廣。目前，經常性項目可自由兌換，但人民幣要解決在國際交易市場的流動性問題，很大程度上取決於資本市場發展的廣度和深度，這也要求資本項目要足夠放開。否則，資本項目在很多領域無法自由流動，流動性便無從談起。而在人民幣的穩定方面，更是取決於貨幣政策的方向和執行力度。上述這些方面的真正實現，都是需要一個較長時間的過程。在美元強勢甚至霸權地位的當下，人民幣要走的路還很長。
從投資市場方面，人民幣納入SDR，被理解為人民幣升值的預期增強，同時也包括瞭人民幣資產在國際資本市場的吸引力增強，在全球貿易體系中的分量加大。這些都僅僅隻是預期，從A股市場來說，其實更大的影響，在於註冊制的推行，這是類似於股改一樣的制度變革工程。註冊制的實行，將徹底改變有限的上市公司資源“物以稀為貴”的局面，一旦市場的容量增加，市場上足夠多的流動性便增加瞭投資的目標。在原有的“物以稀為貴”的情況下，投機炒作習焉不察，講故事、炒題材盛行，估值20倍以下的龍頭公司無人問津，而估值動輒超過50、60倍的資產一旦沾上新興產業的邊，股價被炒到天上去。即便在今天，一個很爛的上市公司，殼價值仍然高居不下。放在全球市場來看，A股的估值仍不便宜，一旦A股市場真正向全球市場放開，聰明的資金到底湧入A股，還是狙擊國際上更便宜的資產，不言自明。
以資本市場而言，眼下，A股市場仍需要苦練內功，在制度建設和法制化水平上下苦功夫，註冊制的實行是A股市場脫胎換骨式的一次變革，但需要一個平穩過渡期，以保持市場的穩定性和持續性，投資者也需要對新的市場遊戲規則有一個認識和適應的過程，A股的估值會逐步向國際化靠攏。從經濟基本面來說，新的經濟動力在不斷增強，舊經濟動能在加速衰退，但新舊經濟動能的轉換是一個艱難的過程，新舊經濟動能也不是你死我活的關系，期間的互融互通也要假以時日。從這些方面來說，A股市場影響更大的其實是註冊制，至少短期之內是如此。人民幣納入SDR對資本市場的影響，是更為長遠的事情。
人民幣納入SDR，肯定是一件好事，但要說短期之內對投資市場的內在運行邏輯產生多大的汽車貸款台南南化汽車貸款影響，投資市場會帶來多大的機會，目前遠未到過於激動之時。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151205/022423938254.shtml
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